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来源:未知 作者:程彧 人气: 发布时间:2017-10-25
摘要:金九银十,宏观经济数据表现出色,恒生指数涨幅亮眼,后市表现将如何?党的十九次代表大会提出的新目标、新方向又将给投资市场带来哪些机会?A股又至季报期,周期股盈利增速能否持续? 针对上述这些问题,汇丰晋信国际业务部总监、汇丰晋信沪港深基金 基金经
金九银十,宏观经济数据表现出色,恒生指数涨幅亮眼,后市表现将如何?党的十九次代表大会提出的新目标、新方向又将给投资市场带来哪些机会?A股又至季报期,周期股盈利增速能否持续? 针对上述这些问题,汇丰晋信国际业务部总监、汇丰晋信沪港深基金 基金经理 程彧进行了有没有送彩金的平台和解读。

汇丰晋信国际业务部总监 汇丰晋信沪港深基金 基金经理 程彧

 Q:9月PMI数据异常亮眼,但同时PPI也超预期冲高,如何评价9月的经济数据?

A: 3季度宏观经济总体保持了韧性。当季GDP增速较上半年略有放缓但仍然保持在了6.8%的水平。分月来看,7月、8月经济表现略低于预期,但9月出现了明显回升并且超出市场预期: 9月制造业PMI、工业增加值同比增速、投资同比增速、社会消费品零售同比增速分别为52.4%、6.6%、6.2%、10.3%,分别较上月增长0.7%、0.6%、2.4%、0.2%。PPI虽然冲高至6.9%,但CPI维持在1.6%,短期内通胀无忧。

Q:截至10月16日,恒生指数今年以来的涨幅为30.42%。展望四季度以及明年,港股市场是否还有上行空间?如果是,支撑港股向上的动力有哪些?

A: 从现在看到明年底,我们认为港股仍将总体保持震荡上升的趋势,但震荡幅度可能会进一步放大。原因在于今年四季度开始美联储将踏上缩表和加息之路,但具体节奏仍有诸多不确定性,或将引发市场担忧;其次今年中国经济数据虽然靓丽但并不完美,未来经济数据仍有可能出现反复,这也会带来港股市场的波动。

不过,从估值和增量资金角度观察,目前港股都处于全球市场的较低位置,因此未来依旧值得看好。 从估值来看,尽管今年以来(截至10月20日)恒生指数涨幅比沪深300高了10个百分点,但市盈率(TTM)提升幅度相比沪深300仅仅高了2.6个百分点。恒生指数与沪深300的估值比依然维持在0.9倍附近,未有显著扩大。港股整体估值依然低于A股,相比A股市场仍有吸引力。

同时从纵向来看,在三、四季度业绩尚未公布的前提下,业绩增长已经贡献了恒生指数涨幅的50%,全年来看业绩增长有望贡献恒指涨幅的70-80%。这背后反映的是中国宏观经济企稳背景下上市公司盈利的大幅改善以及投资者信心的提高。同时以业绩驱动的上涨也为后续的估值提升留出了空间。

从增量资金角度来看,基于低估值和盈利高增长,南下资金依然会踊跃进入港股市场,对港股估值起到支撑作用。而随着全球经济的显著复苏,投资者风险偏好正在加大,考虑到美国市场估值已经处于历史高位,增加新兴市场,尤其是港股这样的低估值新兴市场配置是一个大概率事件,外资的回流也将极大推升港股估值的提升

Q:目前处于A股上市公司三季报披露期,您认为周期股的盈利增速提升是否还会持续,还有哪些行业的业绩可能超越预期?

A:我们预计周期股三季报的总体业绩表现将会不错,但三季度的业绩表现可能也是短期内的高点。我们可以看到去年10月开始,PPI已经显著回升到了1%以上,基数显著提高。随着低基数效应的消失,预计4季度开始PPI将逐步回落,因此周期股未来盈利增速或许难以保持。除了周期股,三季报业绩预计较好的行业还包括汽车、家电、电力设备与新能源等行业。

Q:流动性方面,央行近期的操作仍然体现出削峰填谷控制总量的基调,后续流动性是否仍会面临压力?
 
A:在定向降准之后,10月市场的流动性出现明显改善,短端利率回落明显。往后看,由于未来美联储缩表和加息预期越来越强烈,基于汇率考虑,国内利率水平并没有显著下调的基础。同时经济复苏的不确定性也决定了流动性不可能大幅收紧。我们认为未来市场流动性将会保持稳定,在去杠杆完成前或将保持中性偏紧不变。

Q:中共十九大于10月18日拉开帷幕,市场对改革深化的预期较为强烈,您如何看待这一事件对股市的影响?

A:习总书记在十九大上提出我国社会追求美好生活与不平衡、不充分发展之间的矛盾,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。因此,不难看出,改革在未来必然是全社会和资本市场关注的焦点,包括供给侧改革、国企改革、军工改革、环保生态治理、粤港澳大湾区等改革主题将持续受到资本市场的关注。

Q:截至10月13日,您管理的沪港深基金今年以来取得了25.45%的收益,跑赢了比较基准4%,您是如何实现这样的超额收益的?
 
A:我们的资产配置模型和“估值-盈利”选股模型是我们取得投资收益的关键。我们的模型帮助我们做好两地市场的资产配置、把我们的研究重点导向那些可能被错误定价的股票、做出不同于市场一致预期的内部盈利预测有没有送彩金的平台,跨行业比较有没有送彩金的平台公司盈利水平的质量,以及跨市场精选股票。此外,我们对于投资理念与投资流程的坚持也使得我们的投资风格不发生漂移,从而为投资者取得“可解释”、“可复制”的业绩。

本文作者:汇丰晋信国际业务部总监汇丰晋信沪港深基金 基金经理 程彧
 

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